Allokation Kreditportfolios bzw. Senior Loans : Altersversorgungseinrichtigungen erhöhen die Quote

Nach einer Umfrage eines Loan-Managers unter Pensionsfonds locken attraktive Erträge von rund fünf Prozent bei Investments in Kreditportfolios. Daneben steht der Wunsch nach Diversifizierung des Rentenportfolios ganz oben. 40 Prozent der Befragten meinen, dass institutionelle Investoren ihre Allokation in Senior Loans in den vergangenen sechs Monaten erhöht haben. Nur zwei Prozent gaben an, dass dieses Engagement zurückgegangen sei. Großanleger finden Senior Loans auch zukünftig interessant. Vier von zehn Pensionsfonds (40 Prozent) gehen davon aus, dass institutionelle Investoren ihre Exponierung in den kommenden zwölf Monaten erhöhen werden. Demgegenüber erwarten nur acht Prozent einen „leichten“ Rückgang.

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Variable Senior Loans mit zusätzlicher Attraktivität

Bei Senior Loans handelt es sich um erstrangige Bankkredite an i.d.R. nicht geratete  Unternehmen. Sie werden direkt zwischen Banken und institutionellen Investoren an einem privaten Sekundärmarkt gehandelt. Die Darlehen sind „Senior“, weil es sich bei ihnen i.d.R. um die hochrangigsten Schuldtitel innerhalb der Kapitalstruktur eines Unternehmens handelt und sie im Konkursfall daher als Erste bedient werden müssen.

Kaum Zins- aber spread-Durationsrisiko

Auch der Begriff „variabel verzinsliche Darlehen“ ist gebräuchlich, da sich die Zinsen viertel- oder halbjährlich an das dann geltenden €ibor oder $ibor Niveau angepasst werden. Dank der hohen Margen und des niedrigen Festsatzniveaus liegt die laufende Verzinsung bereits heute schon deutlich über den meisten Festsatz-Krediten. In der Regel sind die Kredite mit Assets des Kreditnehmers besichert, sodass oftmals von „Senior Secured Loans“ gesprochen wird.

Da der Preis von Senior Loans weniger sensibel auf Veränderungen des Marktzinsniveaus reagiert als Anleihen, bietet diese Assetklasse ein hohes Maß an Diversifizierung für Anleihen-Portfolios. Aufgrund ihrer starken Performance mit Renditen von derzeit bis zu fünf Prozent in einem schwierigen Marktumfeld verzeichnete diese Assetklasse 2013 erhebliche Zuflüsse.

Umfrageergebnis

Auf die Frage, was der größte Vorteil einer Investition in Senior Loans sei, gaben 29 Prozent der Rentenfonds die Diversifizierung eines Fixed-Income-Portfolios an, gefolgt von 19 Prozent, die die attraktiven risikobereinigten Renditen nannten. Jeder Siebte (14 Prozent) gab das niedrige Ausfallrisiko als Grund an. convexity-PAL154000024Der Schutz gegen steigende Zinsen bzw. die Vorteile, die sich daraus bei den variablen Krediten ergeben, ist bei 10% der befragten ein Argument.

„Im aktuellen Umfeld halten Investoren verstärkt nach attraktiven Renditequellen Ausschau. Senior Loans bieten ein hervorragendes Gleichgewicht zwischen Einkommen und Sicherheit, und diese Eigenschaften haben die kräftige Nachfrage nach dieser Anlageform in den letzten beiden Jahren angetrieben. Wir meinen, dass dieser Trend anhalten wird. Das Potenzial der Fondsmanagementbranche ist in diesem Bereich sehr ausbaufähig, denn es gibt immer noch institutionelle Investoren mit Aufklärungsbedarf im Hinblick auf die Vorteile, die Senior Loans einem diversifizierten Fixed-Income-Portfolio bieten“, meint ein Mitarbeiter eines Senior Loan Teams.

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